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多家公司上演“勝利大逃亡” 違規減持成本亟待提高

時間:2019-07-09 20:37:03 來源:本站 閱讀:3812426次

  進入5月份,隨著股市的止跌企穩,甚至略有回升,違規減持問題開始頻現。據不完全統計,5月份以來,有近20家上市公司股東、董監高因違規減持被采取監管措施,其中涉案的控股股東及其一致行動人也不在少數,具體情形主要表現為違反承諾、先斬后奏、披露公告滯后、未按標準披露且持續減持等。

  數據顯示,在近兩個月的時間內,上市公司大股東以及控股股東、董監高等成為了違規減持浪潮中的主力。業內人士表示,減持的主要原因有三,分別是股市回暖背景下的獲利了結、股票質押被動減持以及對公司未來預期的不樂觀。但不論減持出于何種原因,這近20家上市公司股東及董監高采取的違規行為卻是既定的事實,他們很有可能是在對違規成本與減持收益權衡之后,選擇了在可接受的處罰范圍內主動進行資本冒險。

  誠然,這些上市公司股東及董監高的減持可能確實存在沒有主觀惡意、未獲取非法利益、法規理解偏差、難以界定一致行動人以及股權質押被動減持等情形,但這些原因并不能掩蓋其怠于披露的違規行為。在明文規定的法律法規面前,違規減持行為的任何理由都顯得蒼白無力。

  《證券法》、《上市公司收購管理辦法》等相關法律法規針對不同情形對上市公司股東及董監高轉讓股票有明確的限制規定,例如公司董監高應當申報所持有的本公司股份及其變動情況,在任職期間每年轉讓股份不得超過其所持有本公司股份總數的25%;所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年內不得轉讓;大股東、董監高計劃通過證券交易所集中競價交易減持股份,應當在首次賣出的15個交易日前預先披露減持計劃。此外,還有針對持股增減達到5%停止交易并披露的特別規定。但為何這些減持主體還屢屢沖破監管的紅線呢?

  究其根本,那就是違規減持成本過低。目前針對違規減持行為,證監會及上交所等監管機構主要通過事后關注、出具警示函、上繳違規減持所得收益等予以行政處罰,針對相關當事人大比例增持情節,也會予以考量從輕處罰。基于此,部分上市公司股東及董監高持股數量巨大,難以抗拒高位減持的豐厚利益誘惑,在可接受的行政處罰面前選擇鋌而走險,上演了一出“勝利大逃亡”的戲碼。

  在當前的市場中,上市公司股東及董監高作為企業內幕信息的知情人,其股票增減行為具有較大的信號傳遞作用。對于這些人的減持,不可避免的會對上市公司的形象、公司股價產生負面影響。

  但需要注意的是,上市公司作為公眾利益實體,有義務保障市場對股權重大變化的知情權。從經濟關系來看,上市公司和投資者之間構成契約關系,即上市公司自覺履行準確全面的信息披露義務,投資者根據信息獨立判斷做出投資選擇。由此,保證信息披露的真實性、充分性和有效性就是上市公司遵守契約精神的要求,否則便侵犯了投資者的合法權益。股東及董監高的減持行為是影響上市公司股價的重大信息,若出現違規披露,則不符合投資者保護原則,也不利于維護上市公司健康發展和資本市場平穩運行。

  事實上,上市公司與監管部門兩者之間構成了經濟學上的博弈關系。上市公司往往根據設定的監管強度在違法成本和風險收益之間權衡選擇,秉持“監管先定,違規后動”的逐利理念。只有當違規成本遠遠高于投機收益時,監管震懾力才得以顯現,信息披露制度才能夠真正約束上市公司股東及董監高的違規行為。

  針對頻頻出現的違規減持案例,監管部門應全面貫徹從嚴監管要求,增加檢查頻率,創新執法手段,研究優化公開譴責等制度機制,加大對違法違規減持行為的打擊力度,確保市場主體嚴格遵守制度規范,切實保護投資者特別是中小投資者合法權益,維護市場秩序和穩定。

(責任編輯:DF378)

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